信托投資瞄準(zhǔn)柜臺交易 需專業(yè)機(jī)構(gòu)掌控風(fēng)險
來源： 蘇信理財 時間：2011-09-19
在上半年的理財市場混戰(zhàn)中，信托產(chǎn)品超高的收益率讓投資者格外心動。隨著資金關(guān)注度的提高，信托的投資領(lǐng)域也在不斷創(chuàng)新。日前，國內(nèi)首個投資柜臺市場的信托產(chǎn)品問世，此類產(chǎn)品是如何設(shè)計(jì)的，未來前景如何，都是投資者關(guān)心的話題。
場外交易市場投資獲青睞
近日，由山東信托設(shè)計(jì)推出的國內(nèi)首只參與柜臺市場的信托產(chǎn)品，已經(jīng)順利募集成功，投資者對這個勇敢探索場外交易的“吃螃蟹者”興趣倍增。
據(jù)悉，這只名為“山東信托·尊岳進(jìn)取1號（PE）集合資金信托計(jì)劃”的管理型信托產(chǎn)品，主要以股權(quán)投資的方式參與在淄博柜臺市場（ZBOTC）上掛牌交易或即將掛牌交易的企業(yè)股權(quán)。而淄博柜臺市場是經(jīng)淄博市政府批準(zhǔn)，于2010年12月13日在原淄博股權(quán)托管中心的基礎(chǔ)上成立的，主要從事非上市股份公司的股權(quán)托管和轉(zhuǎn)讓工作。淄博柜臺市場是山東省內(nèi)惟一的一家場外股權(quán)交易市場，目前共有掛牌企業(yè)26家、托管企業(yè)106家。
所謂場外交易，指非上市或上市的證券不在交易所內(nèi)進(jìn)行交易，而在場外市場進(jìn)行交易的活動，即私下以高于或低于供銷會上規(guī)定的價格或附有其他條件（如搭配次貨、以物易物等）的價格達(dá)成的交易，又稱“柜臺交易”。
今年以來，國內(nèi)“新三板”（指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”）政策逐漸清晰，業(yè)界普遍認(rèn)為，未來幾年場外交易市場的發(fā)展必將迎來一次歷史性的發(fā)展機(jī)遇。隨著柜臺市場的快速發(fā)展，其交易品種和交易方式也將被越來越多的投資者所認(rèn)可，柜臺市場的流動性會越來越好，這對投資者來說，無疑又會成為一個新的投資熱點(diǎn)。
需專業(yè)機(jī)構(gòu)掌控風(fēng)險
近年來，發(fā)展場外交易市場已逐步得到國家的認(rèn)可，在一些國家戰(zhàn)略涉及的重點(diǎn)區(qū)域，都開展了場外交易市場試點(diǎn)工作。除山東外，天津、上海、深圳、重慶、浙江等省市都設(shè)立了區(qū)域性股權(quán)交易市場，并出臺了相關(guān)扶持政策，鼓勵區(qū)域性場外交易市場發(fā)展，解決中小企業(yè)融資難問題。
2008年9月，天津股權(quán)交易所（下稱“天交所”）在濱海新區(qū)注冊并于12月26日開盤，拉開了區(qū)域性場外市場發(fā)展的序幕。此后數(shù)年間，全國各地的場外市場遍地開花。最新消息顯示，去年7月揭牌成立的上海股權(quán)托管交易中心將在今年9月30日開展非上市公司股份轉(zhuǎn)讓交易，十余家張江高新區(qū)的企業(yè)已遞交掛牌申請，相關(guān)交易規(guī)則和監(jiān)管辦法正在擬定之中。
一般來說，主板市場主要是為國內(nèi)乃至全球有影響的大公司籌資服務(wù)，有著非常高的門檻要求。與主板市場相比，場外交易市場擁有幾個優(yōu)勢。首先，場外交易市場可解決中小企業(yè)和新興企業(yè)的融資難問題；其次，場外交易市場為風(fēng)險投資提供多層次的退出渠道。
針對許多新興行業(yè)和高科技企業(yè)在發(fā)展初期離不開風(fēng)險投資支持的情況，為了使風(fēng)險資本能夠安全地退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，防范創(chuàng)業(yè)投資的流動性風(fēng)險，必須有多層次的創(chuàng)業(yè)資本退出方式，以適合不同風(fēng)險投資者的選擇，規(guī)避流動性風(fēng)險。
通過股票市場退出創(chuàng)業(yè)資本能夠獲取高額回報，是創(chuàng)業(yè)資本退出的理想方式。但是，由于主板市場的“門檻”相對較高，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)難以在主板市場上市。比如在美國，通過股票市場退出的創(chuàng)業(yè)資本只占整個創(chuàng)業(yè)資本退出額的30%。創(chuàng)業(yè)投資的退出還應(yīng)有獨(dú)立于主板市場的場外交易市場，形成主板市場和場外交易市場組成的多層次市場體系，以滿足不同的創(chuàng)業(yè)投資合理選擇退出方式的需求。
正是看到未來場外市場交易前景可觀，越來越多的資金開始向該領(lǐng)域積聚。但與此同時，場外交易的風(fēng)險也不可忽視。最明顯的就是其交易信息不如主板市場透明、公開，這往往給投資者的決策帶來很大困擾。目前，我國雖然存在場外交易市場，但還沒有完全意義上的做市商制度，這就更需要有專業(yè)的機(jī)構(gòu)為投資者進(jìn)行指導(dǎo)、把關(guān)，也因此，投資場外交易市場的信托產(chǎn)品頗受青睞。
據(jù)悉，未來山東信托還將陸續(xù)推出尊岳進(jìn)取2號、3號等系列信托產(chǎn)品，并將嘗試推出以柜臺市場上掛牌交易的企業(yè)股權(quán)為質(zhì)押標(biāo)的的信托產(chǎn)品，爭取讓更多的投資者參與到柜臺市場的發(fā)展中來，分享地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的成果。
場外交易市場投資獲青睞
近日，由山東信托設(shè)計(jì)推出的國內(nèi)首只參與柜臺市場的信托產(chǎn)品，已經(jīng)順利募集成功，投資者對這個勇敢探索場外交易的“吃螃蟹者”興趣倍增。
據(jù)悉，這只名為“山東信托·尊岳進(jìn)取1號（PE）集合資金信托計(jì)劃”的管理型信托產(chǎn)品，主要以股權(quán)投資的方式參與在淄博柜臺市場（ZBOTC）上掛牌交易或即將掛牌交易的企業(yè)股權(quán)。而淄博柜臺市場是經(jīng)淄博市政府批準(zhǔn)，于2010年12月13日在原淄博股權(quán)托管中心的基礎(chǔ)上成立的，主要從事非上市股份公司的股權(quán)托管和轉(zhuǎn)讓工作。淄博柜臺市場是山東省內(nèi)惟一的一家場外股權(quán)交易市場，目前共有掛牌企業(yè)26家、托管企業(yè)106家。
所謂場外交易，指非上市或上市的證券不在交易所內(nèi)進(jìn)行交易，而在場外市場進(jìn)行交易的活動，即私下以高于或低于供銷會上規(guī)定的價格或附有其他條件（如搭配次貨、以物易物等）的價格達(dá)成的交易，又稱“柜臺交易”。
今年以來，國內(nèi)“新三板”（指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”）政策逐漸清晰，業(yè)界普遍認(rèn)為，未來幾年場外交易市場的發(fā)展必將迎來一次歷史性的發(fā)展機(jī)遇。隨著柜臺市場的快速發(fā)展，其交易品種和交易方式也將被越來越多的投資者所認(rèn)可，柜臺市場的流動性會越來越好，這對投資者來說，無疑又會成為一個新的投資熱點(diǎn)。
需專業(yè)機(jī)構(gòu)掌控風(fēng)險
近年來，發(fā)展場外交易市場已逐步得到國家的認(rèn)可，在一些國家戰(zhàn)略涉及的重點(diǎn)區(qū)域，都開展了場外交易市場試點(diǎn)工作。除山東外，天津、上海、深圳、重慶、浙江等省市都設(shè)立了區(qū)域性股權(quán)交易市場，并出臺了相關(guān)扶持政策，鼓勵區(qū)域性場外交易市場發(fā)展，解決中小企業(yè)融資難問題。
2008年9月，天津股權(quán)交易所（下稱“天交所”）在濱海新區(qū)注冊并于12月26日開盤，拉開了區(qū)域性場外市場發(fā)展的序幕。此后數(shù)年間，全國各地的場外市場遍地開花。最新消息顯示，去年7月揭牌成立的上海股權(quán)托管交易中心將在今年9月30日開展非上市公司股份轉(zhuǎn)讓交易，十余家張江高新區(qū)的企業(yè)已遞交掛牌申請，相關(guān)交易規(guī)則和監(jiān)管辦法正在擬定之中。
一般來說，主板市場主要是為國內(nèi)乃至全球有影響的大公司籌資服務(wù)，有著非常高的門檻要求。與主板市場相比，場外交易市場擁有幾個優(yōu)勢。首先，場外交易市場可解決中小企業(yè)和新興企業(yè)的融資難問題；其次，場外交易市場為風(fēng)險投資提供多層次的退出渠道。
針對許多新興行業(yè)和高科技企業(yè)在發(fā)展初期離不開風(fēng)險投資支持的情況，為了使風(fēng)險資本能夠安全地退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，防范創(chuàng)業(yè)投資的流動性風(fēng)險，必須有多層次的創(chuàng)業(yè)資本退出方式，以適合不同風(fēng)險投資者的選擇，規(guī)避流動性風(fēng)險。
通過股票市場退出創(chuàng)業(yè)資本能夠獲取高額回報，是創(chuàng)業(yè)資本退出的理想方式。但是，由于主板市場的“門檻”相對較高，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)難以在主板市場上市。比如在美國，通過股票市場退出的創(chuàng)業(yè)資本只占整個創(chuàng)業(yè)資本退出額的30%。創(chuàng)業(yè)投資的退出還應(yīng)有獨(dú)立于主板市場的場外交易市場，形成主板市場和場外交易市場組成的多層次市場體系，以滿足不同的創(chuàng)業(yè)投資合理選擇退出方式的需求。
正是看到未來場外市場交易前景可觀，越來越多的資金開始向該領(lǐng)域積聚。但與此同時，場外交易的風(fēng)險也不可忽視。最明顯的就是其交易信息不如主板市場透明、公開，這往往給投資者的決策帶來很大困擾。目前，我國雖然存在場外交易市場，但還沒有完全意義上的做市商制度，這就更需要有專業(yè)的機(jī)構(gòu)為投資者進(jìn)行指導(dǎo)、把關(guān)，也因此，投資場外交易市場的信托產(chǎn)品頗受青睞。
據(jù)悉，未來山東信托還將陸續(xù)推出尊岳進(jìn)取2號、3號等系列信托產(chǎn)品，并將嘗試推出以柜臺市場上掛牌交易的企業(yè)股權(quán)為質(zhì)押標(biāo)的的信托產(chǎn)品，爭取讓更多的投資者參與到柜臺市場的發(fā)展中來，分享地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的成果。
(xief摘自上海金融報)